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資本市場(chǎng)的功能不只是募集資本經(jīng)典分享

點(diǎn)擊數(shù)： / 作者：小鷹 / 2018-01-16

資本市場(chǎng)

資本市場(chǎng)的作用是配置資本，而資本配置的主體是企業(yè)家，所以資本市場(chǎng)與企業(yè)家有著密不可分的關(guān)系。

經(jīng)濟(jì)發(fā)展離不開資本市場(chǎng)的作用，那么資本市場(chǎng)的作用究竟是什么呢？很多人會(huì)誤認(rèn)為是募集資本，但這是一種片面的理解。資本市場(chǎng)的作用是配置資本，而資本配置的主體是企業(yè)家，所以資本市場(chǎng)與企業(yè)家有著密不可分的關(guān)系。

企業(yè)家追求利潤，利潤首先是指心理利潤，是從每一個(gè)行為中獲得的滿足感，或者說是一種成功的感受。借助于貨幣，利潤可以用貨幣計(jì)算，“貨幣利潤”，現(xiàn)在人們常說的利潤就是貨幣利潤。利潤不是資本的回報(bào)，是企業(yè)家使用資本的回報(bào)。利潤與風(fēng)險(xiǎn)對(duì)稱，準(zhǔn)確地說與“不確定性”對(duì)稱。風(fēng)險(xiǎn)與不確定性是不一樣的，風(fēng)險(xiǎn)是可以歸類的同質(zhì)性事件，其發(fā)生的概率可以計(jì)算，而不確定性不是同質(zhì)事件，每一事件都有唯一性，不能歸類。由于可以歸類，那就意味著風(fēng)險(xiǎn)可以通過買保險(xiǎn)的方式規(guī)避，而不確定性無法通過這種方式規(guī)避，而企業(yè)家正是應(yīng)對(duì)不確定性的人。企業(yè)是企業(yè)家承擔(dān)不確定性，獲取利潤的機(jī)制。

企業(yè)家的利潤來自他的準(zhǔn)確判斷，而不是來自企業(yè)家的能力，企業(yè)家能力是一種要素，計(jì)算純利潤時(shí)，要把這種能力帶來的回報(bào)剔除。企業(yè)家使用他自己的能力，也使用資本，不使用資本的企業(yè)家無法扮演應(yīng)對(duì)不確定性的角色，那只能算是出賣勞動(dòng)力的工人。企業(yè)家使用的資本可能是自己的，或借來的，也有可能是股東的。如是借來的，企業(yè)家要付利息，利息是資本的回報(bào)，利息的支付要根據(jù)利率，也就是資本的價(jià)格。如資本是股東的，企業(yè)家要給股東分紅，分紅也就是常說的利潤。

股東提供資本，是資本家，資本家要為自己的投資承擔(dān)不確定性，因此資本家也是企業(yè)家。企業(yè)家與資本家往往是同一個(gè)人。身為企業(yè)家的資本家，有的是不直接介入到公司經(jīng)營活動(dòng)中的，他們可稱為“企業(yè)外的企業(yè)家”，從股市中的普通股民到股神巴菲特，都可以算作此類，他們非常重要的。因?yàn)檎撬麄冏分鹄麧櫟男袆?dòng)，把資本配置到最能滿足消費(fèi)者需求的領(lǐng)域中，配置正確意味著消費(fèi)者的需求得到更好的滿足，他們也將獲得利潤，否則就虧損。

另一類企業(yè)家是“企業(yè)中的企業(yè)家”，他們是股東的受托人，是企業(yè)的董事，他們決定自有資本或募集來的資本作何種用途，以及雇傭誰來做經(jīng)理，購買什么原料設(shè)備，生產(chǎn)什么產(chǎn)品等等，也就是說，他們是把生產(chǎn)要素組織起來變成產(chǎn)品的人，當(dāng)然很多具體的事務(wù)也往往是委托給經(jīng)理辦的。“企業(yè)外的企業(yè)家”要想獲得利潤，就需要對(duì)“企業(yè)中的企業(yè)家”進(jìn)行全方位的判斷，不僅要判斷他們的投資項(xiàng)目或產(chǎn)品是否具有盈利前景，還要判斷他們組織、配置要素的能力，以及生產(chǎn)經(jīng)營模式等等，某個(gè)方面判斷錯(cuò)了，就可能虧損。所以，“企業(yè)外的企業(yè)家”獲取利潤并不容易。

區(qū)分“企業(yè)外的企業(yè)家”與“企業(yè)內(nèi)的企業(yè)家”當(dāng)然是人為的，現(xiàn)實(shí)中經(jīng)常是難以區(qū)分的，比如后者也可能持有其他公司的股票，從而扮演前者的角色。但這種區(qū)分有助于說明資本市場(chǎng)的功能。很多人認(rèn)為資本市場(chǎng)的功能就是募集資本，企業(yè)募集到資本，資本市場(chǎng)的功能就實(shí)現(xiàn)了，但這一理解是片面的，也是有害的。“企業(yè)外的企業(yè)家”需要利用資本市場(chǎng)中的價(jià)格信號(hào)，也就是股價(jià)進(jìn)行投資決策，雖然他們的投資也是一個(gè)“試錯(cuò)”的過程，但假如由于相關(guān)的法規(guī)沒有得到遵守等人為的原因，資本市場(chǎng)的價(jià)格信號(hào)本身就是失真的，那么他們的投資決策就極有可能會(huì)被誤導(dǎo)，這樣資本就會(huì)被浪費(fèi)，被配置到不應(yīng)該配置的領(lǐng)域中，這不僅意味著給投資者造成損失，也意味著消費(fèi)者不能獲得他們本來可以獲得的產(chǎn)品，或以更低的價(jià)格獲得他們需要的產(chǎn)品，這種代價(jià)往往是看不見的。把“企業(yè)外的企業(yè)家”與“企業(yè)內(nèi)的企業(yè)家”聯(lián)結(jié)起來的是資本市場(chǎng)，前者通過股票的買賣，股價(jià)的變化，對(duì)后者進(jìn)行獎(jiǎng)勵(lì)或懲罰，也即對(duì)后者進(jìn)行激勵(lì)與約束，迫使后者把資本予以最為“經(jīng)濟(jì)”的使用。

目前政府提出要加大直接融資比重，這是很正確的決定，但在觀念上，我們首先要意識(shí)到資本市場(chǎng)不只是募集資本的手段，更是配置資本的手段。今后，資本市場(chǎng)在資源配置中將發(fā)揮越來越重要的作用。為此，必須讓資本市場(chǎng)的價(jià)格信號(hào)發(fā)揮作用，讓價(jià)格不會(huì)因?yàn)槿藶榈囊蛩囟で?/span>

因此，與其說資本市場(chǎng)是關(guān)于“資本”的，不如說是關(guān)于“企業(yè)家”的。它是企業(yè)家優(yōu)勝劣汰的舞臺(tái)，讓那些更能滿足消費(fèi)者需求的企業(yè)家獲取利潤，成為該舞臺(tái)的“主角”，而讓那些不能滿足消費(fèi)者需求的企業(yè)家退出舞臺(tái)，而大眾就相當(dāng)于觀眾，他們從企業(yè)家的競(jìng)爭中獲得需求的滿足。

資本市場(chǎng)

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